智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，维持吉利汽车(00175)“买入”评级，上调目标价至22.5港元，对应17.8倍2025年市盈率，相当于5年的平均值。该行上调2025/26年净利预测42.8%/42.9%，以反映销量增长和利润率的改善。该行看好吉利在整合后的销量表现，特别银河在主流市场的表现。
交銀國際主要觀點如下：
扣非淨利大增超預期
2024年吉利汽車營收達到2402億元，同比增長34%，創曆史新高;全年歸母淨利潤166億元，同比增長213%;扣非後歸母淨利潤85億元，同比增長52%，超市場預期。全年銷量217.7萬輛，同比增長32%，其中新能源銷量同比增長92%，全年滲透率41%。海外方面，出口銷量41.5萬輛，同比增超57%。在去年價格戰常態化的市場下，吉利的單車收入有所提升。單車平均收入10.7萬元，同比增長了2.5%。得益于規模效應，毛利率達到了15.9%，同比增長0.6個百分點。三費方面，銷售/行政費用增速均低于收入增長，分別增長12.3%/16.3%。研發費用則增長33.4%，主要用在新車研發和智駕投入。單從4季度來看，4季度營收725.1億元，環比增長20.1%;歸母淨利潤35.8億元，環比增長45.8%。扣非後歸母淨利潤爲19.5億元。其中毛利率改善超預期，4季度毛利率爲17.3%，環比增加1.8百分點，主要由于規模效應和星越L等高盈利油車銷量占比提升帶動油車毛利率提升和新能源車型盈利能力改善。
2025年銷量目標271萬輛，同比+25%，預計銀河銷量大增
吉利汽車將2025年乘用車銷量目標定爲271萬輛，較2024年實際銷量217.7萬輛增長約25%。其中計劃新能源車銷量150萬輛，同比增長69%(2024年爲88.8萬輛)。其中吉利銀河品牌2025年的銷量目標定爲100萬輛，較2024年的49.4萬輛翻倍增長。該行認爲隨著銀河的産品矩陣進一步擴張和高性價比車型(如銀河E5、星艦7等)搶占10-20萬元主流市場，銷量增長將會維持強勁。今年銀河將會通過推出5款全新新能源車型，覆蓋主流細分市場，提升市場占有率。在三費方面，吉利通過品牌整合、技術平台共享及國際合作分攤，該行認爲今年將有效控制費用支出的增速。